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核心要点
前城堡投资量化分析师贾斯珀・张创办 Hyperbolic，这家平台开发软件，致力于推出实物交割 GPU 期货。 该平台允许投资者交易 GPU 算力集群，也就是支撑 AI 运算的硬件单元。 张认为这套技术是实物交割 GPU 期货的基础构件，让投资者可以对冲 AI 需求下行带来的风险。 美国商品期货交易委员会（CFTC）目前正在审核芝商所（CME）的方案：推出一款现金结算 GPU 期货，价格基准由 Silicon Data 提供。
随着 CoreWeave 股价暴跌，带动整个 AI 板块集体下挫，投资者面临一个现实问题：对冲 AI 板块风险最好的方式是什么？
一位曾就职于城堡投资（Citadel）的量化分析师或许找到了解决方案。
贾斯珀・张，前城堡证券量化研究员，如今执掌 Hyperbolic。这是一家 50 人规模的金融科技初创企业，搭建可交易 GPU 算力的现货市场，给交易员提供工具，用来对冲 AI 需求下滑的风险。
借助 Hyperbolic 自研的 Forge 软件，投资者可以买卖 GPU 算力集群（AI 算力的硬件载体）。软件能够远程接入全球各地算力集群，并做技术适配，让规格不匹配的集群协同工作。交易参与者不仅可以买卖标准化算力单元，还可以直接掌控底层 GPU 硬件，供自身使用。
张表示，体验几乎等同于身处数据中心内部。他认为这套技术是实物交割 GPU 期货的基石；期货到期交割后，合约持有者可以完整获得一套参数明确的算力集群。换言之，投资者可以直接交易硬件本身，获得一种对冲 AI 需求走弱的全新工具。
当前市面上 GPU 硬件架构五花八门，不同组装方案带来算力输出差异巨大，每家数据中心配置各不相同；网络、内存、安全策略都会影响 GPU 性能。与此同时，各类融资协议常常不允许建设方对外披露真实价格，基于调研编制的指数只能抹平平均建设成本，却无法反映异常的实际支出。
放到期货领域，这就是基差风险。这是做市商需要攻克的难题，也是张希望 Hyperbolic 能够填补的市场空白。
31 岁的贾斯珀・张，年少时斩获多项国内数学奖项后赴美，在加州大学伯克利分校仅用两年拿到数学博士学位，随后进入城堡证券开发交易模型。Hyperbolic 的财务负责人洪・陈・金拥有丰富对冲基金从业履历，先后供职于 Point72、巴利亚斯尼资产管理以及城堡对冲基金本体。
Hyperbolic 自 2022 年成立以来已经完成 2000 万美元融资，新一轮融资正在推进；预计年底年化营收规模将达到 1.5 亿美元。公司称，平台现有约 25 万用户，接入平台的 GPU 算力对应的年化资产规模约 2 亿美元。
新兴市场赛道
其他大型机构同样看到 AI 风险对冲工具的市场机遇。
芝商所（CME）计划推出现金结算 GPU 期货产品，价格指数由 Silicon Data 提供，该机构背后是芝加哥头部自营交易机构 DRW。
DRW 创始人兼首席执行官唐・威尔逊在电话采访中说：“大量资金涌入 AI 生态，风险也随之而来。现金结算是很好的起步；电力期货、原油期货都有现金结算的品种，两种起步路径都具备可行性。”
芝商所这款产品正在接受美国商品期货交易委员会 CFTC 的审查，委员会近期把审核期限延长至 11 月 9 日。同一批待审的还有洲际交易所 ICE 联合数据服务商 Ornn（a16z 加密基金投资）提交的另一套期货合约方案。
Hyperbolic 的金表示：“我们预判，现金结算期货很难如实反映现实市场。实物硬件使用场景，才是衍生品和真实产业之间的纽带。”
更大的问题在于，现金结算期货并不能完美对冲现实世界风险。一旦 AI 需求遭遇断崖，像 CoreWeave 这类 AI 算力租赁企业，手握数十亿美金硬件资产，却找不到变现出路。
DRW 旗下算力交易平台 Compute Exchange 的首席执行官、Silicon Data 负责人卡门・李称：“指数输出的是经过标准化的全球综合数字。你完成了金融层面的对冲，但如果你是实体采购方，指数帮不上实际采购的忙。”
张提出，AI 行业，尤其是拿不出大额硬件采购资金、缺乏信贷资源的小型初创企业，最需要一条通向实体算力硬件的虚拟通路。
“如果算力服务商在行业下行周期有更多渠道盘活闲置 GPU 产能，CoreWeave 这类企业的债务压力就不会这么棘手，尤其长期合约本身利润微薄。” 张说，“现金结算期货可以应对价格下跌，但本身无法让闲置的 GPU 真正投入运转。”
核心要点
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DRW 创始人兼首席执行官唐・威尔逊在电话采访中说：“大量资金涌入 AI 生态，风险也随之而来。现金结算是很好的起步；电力期货、原油期货都有现金结算的品种，两种起步路径都具备可行性。”
芝商所这款产品正在接受美国商品期货交易委员会 CFTC 的审查，委员会近期把审核期限延长至 11 月 9 日。同一批待审的还有洲际交易所 ICE 联合数据服务商 Ornn（a16z 加密基金投资）提交的另一套期货合约方案。
Hyperbolic 的金表示：“我们预判，现金结算期货很难如实反映现实市场。实物硬件使用场景，才是衍生品和真实产业之间的纽带。”
更大的问题在于，现金结算期货并不能完美对冲现实世界风险。一旦 AI 需求遭遇断崖，像 CoreWeave 这类 AI 算力租赁企业，手握数十亿美金硬件资产，却找不到变现出路。
DRW 旗下算力交易平台 Compute Exchange 的首席执行官、Silicon Data 负责人卡门・李称：“指数输出的是经过标准化的全球综合数字。你完成了金融层面的对冲，但如果你是实体采购方，指数帮不上实际采购的忙。”
张提出，AI 行业，尤其是拿不出大额硬件采购资金、缺乏信贷资源的小型初创企业，最需要一条通向实体算力硬件的虚拟通路。
“如果算力服务商在行业下行周期有更多渠道盘活闲置 GPU 产能，CoreWeave 这类企业的债务压力就不会这么棘手，尤其长期合约本身利润微薄。” 张说，“现金结算期货可以应对价格下跌，但本身无法让闲置的 GPU 真正投入运转。”
