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张维伦

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近日,美国企业家马斯克表示,SpaceX和特斯拉已成立特别委员会,研究潜在合并。虽然他称合并并非板上钉钉,还需要获得股东支持,但此事仍然引发热议。据测算,若合并成功,马斯克身家将暴增千亿美元。

目前,特斯拉市值约为1.5万亿美元,SpaceX市值超过2万亿美元。据彭博亿万富豪指数测算,若上述合并交易达成,可能会加速特斯拉部分股份的归属期限提前到来,马斯克的财富届时将增加超过1100亿美元。据悉,这批股份原本要到2028年才完成归属。

此外,根据交易中特斯拉的估值,马斯克去年的薪酬方案还能解锁价值数十亿美元的额外权益,而无需达成原本要求的经营目标才能拿到这笔报酬。有报道称,马斯克希望赶在特朗普任期结束前敲定这笔交易。

去年,因为特斯拉在市值指标、经营业绩等多项考核全部未达标,马斯克原本高达1583.59亿美元的股票奖励,实际到手收入为零元。

这与其薪酬方案有关。去年11月,特斯拉宣布,该公司股东以超过75%的赞成票通过了董事会为首席执行官马斯克制定的薪酬激励方案。根据协议,若薪酬方案全部落实,特斯拉董事会向马斯克授予最多4.237亿股限制性股票,价值可达1万亿美元,持股比例将升至25%左右。

根据方案,相关薪酬将依据特斯拉市值和经营业绩目标完成情况在未来10年分期支付给马斯克。比如,特斯拉市值约为1.5万亿美元,每当市值增加5000亿美元,直至6.5万亿美元,将陆续发放10批股票奖励。若市值进一步以1万亿美元为阶梯升至8.5万亿美元,马斯克还将获得额外两批奖励。

经营业绩方面的目标是,特斯拉调整后EBITDA(息税折旧及摊销前利润)要达到4000亿美元。同时还有四大关键产品目标:特斯拉汽车累计交付量达到2000万辆、活跃FSD订阅用户数量连续3个月超过1000万人、累计交付100万台机器人,以及有100万辆Robotaxis同时在商业运行。

据悉,马斯克的这份薪酬方案设有控制权变更条款。如果SpaceX和特斯拉合并,特斯拉原有股东在存续主体或母公司中拥有的投票权不足50%,该条款就会被触发。目前SpaceX估值大约比特斯拉高出三分之一,因此该结果存在可能性,但最终取决于交易架构。一旦条款触发,原定的经营考核目标将不再生效,马斯克的报酬将按照交易中特斯拉的市值核算。这意味着,若合并交易中将特斯拉估值定为2万亿美元,也就是首个市值目标线,马斯克就能解锁净值超60亿美元的股份。

此前,SpaceX和特斯拉曾多次传出合并传闻。巴克莱在10月发布的报告认为,两家合并的可能性“已经越来越成为共识预期”。两家股东名册高度重叠,SpaceX买特斯拉的 Cybertruck(赛博越野旅行车),又通过xAI买公用事业级储能电池等。

控制权是此次合并交易中的关键之一。巴克莱测算,马斯克持有SpaceX约48%的经济权益,通过每股10倍投票权的B类股掌握约82%的投票权;在特斯拉持股约20%,折算后接近17%的投票权。若SpaceX按当前估值以换股方式收购特斯拉,马斯克在合并后公司中大约持有37%的经济权益,控制约56%的投票权。

马斯克曾公开表示,他希望持有特斯拉约25%的股权,才足以维持对AI和机器人战略的影响力,而目前仍有差距。这笔合并交易则可以利用SpaceX的双层股权结构补上这个缺口。

马斯克目前身居世界首富之位,如果SpaceX和特斯拉合并,其与富豪榜中的第二位财富差距将会更大。今年9月,《福布斯》发布的2026年美国富豪榜单显示,马斯克以9080亿美元的身家蝉联榜首,财富较去年翻倍,比位居第二的亚马逊创始人杰夫·贝索斯高出5300亿美元。

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此前,SpaceX和特斯拉曾多次传出合并传闻。巴克莱在10月发布的报告认为,两家合并的可能性“已经越来越成为共识预期”。两家股东名册高度重叠,SpaceX买特斯拉的 Cybertruck(赛博越野旅行车),又通过xAI买公用事业级储能电池等。

控制权是此次合并交易中的关键之一。巴克莱测算,马斯克持有SpaceX约48%的经济权益,通过每股10倍投票权的B类股掌握约82%的投票权;在特斯拉持股约20%,折算后接近17%的投票权。若SpaceX按当前估值以换股方式收购特斯拉,马斯克在合并后公司中大约持有37%的经济权益,控制约56%的投票权。

马斯克曾公开表示,他希望持有特斯拉约25%的股权,才足以维持对AI和机器人战略的影响力,而目前仍有差距。这笔合并交易则可以利用SpaceX的双层股权结构补上这个缺口。

马斯克目前身居世界首富之位,如果SpaceX和特斯拉合并,其与富豪榜中的第二位财富差距将会更大。今年9月,《福布斯》发布的2026年美国富豪榜单显示,马斯克以9080亿美元的身家蝉联榜首,财富较去年翻倍,比位居第二的亚马逊创始人杰夫·贝索斯高出5300亿美元。

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